中大期货：不锈钢板行业平滑过渡 煤焦钢震荡过冬
9月份国内煤炭产量受行业整体不景气影响，同比去年下降1.3%至3.15亿吨，累计同比下降2%至26.65亿吨。而进口方面， 9月中国煤炭进口量2573万吨，较8月环比下降23万吨，同比增加38.11%，前三季度我国累计净进口煤炭2.39亿吨，同比增长17.6%，前三季度国内煤炭总供给为29.04亿吨。
消费量方面，前三季度全社会用电量累计39452亿千瓦时,同比增长7.2%，宏观经济保持复苏态势，9月份单月全社会用电量达到4448亿千瓦时,同比增长10.4%，其中1-9月份，全国规模以上电厂火电发电量31116亿千瓦时，同比增长6.5%；9月份，火电发电量3324亿千瓦时，同比增长11.0%，增速比上月降低8.2个百分点，环比下降15.9%。钢铁产量同比继续增减，前三季度国内粗钢产量同比增长7.4%，保持了较快增长。9月份粗钢产量为6542.4万吨，同比增长10.96。日均粗钢产量维持在200万吨以上。因此预计前三季度国内煤炭消费量同比去年增速或大大超出预期，或超出5%的增速。因此整体来看，前三季度国内煤炭需求提升速度较大，供给端受行业低，限产报价等措施影响，供给略显不足。
炼焦煤需求难以持续，供给过剩继续增加
产量方面：9月份国内炼焦煤产量持续上升，而同期消费量受下游焦钢企业补库影响，国内炼焦煤需求量进一步提升，预计国内炼焦煤供给过剩的趋势或有所缓解，但同期国内炼焦煤进口继续增加，无疑给供需端的平衡带来压力，根据最新数据显示，9月份国内进口炼焦煤总计725.23万吨，环比增加15%，同比增长200%。预计10月份受国庆长假影响，国内炼焦煤产量和进口量或有所回落，进入11月份，预计国内炼焦煤整体维持偏宽松的态势。
库存方面：截至2013年10月25日，国内炼焦煤港口库存报收于742万吨，环比减少7万吨，降幅为0.9%，其中京唐港和日照港(600017,股吧)减少幅度明显，日照港大幅增加。但总体来看，炼焦煤港口库存依旧维持高位，较去年同期高出212万吨，港口库存压力依旧较大。
综上所述煤焦钢方面，近期焦钢企业焦煤补库纷纷大大高出去年同期，达到历史高点，对焦煤、焦炭的价格形成一定程度上的支撑，有可能扭转焦煤、焦炭近期一直持续的下跌。焦炭方面，从行业经营情况来看，整体行业表现依旧较为乐观，开工率高企，企业产品库存维持低位，而钢厂方面，开工率维持高位，虽然由于焦炭价格小涨，钢厂增加对于喷吹煤的采购，但目前钢厂焦炭库存平均可用天数维持在14天，依旧在15天需求线以下，后市依旧对焦炭有一定的补库需求。
因此综合来看，预计后市焦煤难以形成强势的反弹，维持震荡整理的可能性较大，寄希望高企的焦钢开工率对于焦煤库存的消耗，操作上可逢低短多，亦或较大幅度的反弹后去陆续建仓中线空单；而焦炭方面，整体行业表现较好，短期反弹值得期待；煤焦方面，煤弱焦强的格局还将继续维持，虽然近期煤焦价差在资金推动下，开始回落，但是我们预计价差在回归之400元/吨后，还将继续拉开，理论上可以采取抛焦煤多焦炭的套利操作，待价差拉大至450元/吨以上可选择平仓了结。
